Caracteristicile evaluării afacerilor în Federația Rusă. Probleme moderne ale științei și educației. Alegerea greșită a abordării evaluării

Evaluarea actiunilor este una dintre cele probleme reale piata moderna hârtii valoroase Rusia. Acest lucru se datorează multor factori, principalii fiind următorii:

Varietate de tipuri de valoare a titlurilor de valoare;

Disponibilitatea conceptelor alternative pentru determinarea valorii titlurilor de valoare și a metodelor de calcul a acesteia;

Influența simultană a factorilor multidirecționali asupra nivelului valorii titlurilor de valoare;

Lipsa analiștilor pregătiți profesional piata financiara;

Lipsa structurilor organizatorice specializate.

Teoria rusă, conform căreia se realizează evaluarea acțiunilor, s-a schimbat semnificativ în ultimele decenii. Această teorie se caracterizează prin prezența unor contradicții profunde în ea și nicio metodă de evaluare a acțiunilor nu a primit încă recunoaștere universală. Diferite abordări și metode de evaluare a valorii reale a unei acțiuni se bazează pe o analiză a activelor companiei, a fluxurilor de numerar și a veniturilor proiectate. Un număr mai mare de tipuri diferite de prețuri ale acțiunilor corespunde abordări diferiteși metode de evaluare bazate pe anumite concepte.

Alegerea abordărilor și metodelor specifice de evaluare a valorii acțiunilor este determinată de profesionalismul și calificările, preferințele teoretice și metodologice ale evaluatorului. Teoretic, există două baze de estimare a valorii acțiunilor, care se bazează pe conceptele de evaluare și teoria prețurilor pe piața de valori.

Baza de evaluare bazată pe conceptele de activitate de evaluare. În activitățile de evaluare sunt utilizate diverse concepte de valoare (tabel).

Tabel - Concepte de valoare utilizate în activitățile de evaluare

Baza de evaluare bazată pe teoriile de stabilire a prețurilor pe piețele de valori. Numeroase teorii de stabilire a prețurilor reflectă abordări diferite pentru determinarea valorii titlurilor de valoare. Principalele teorii utilizate în activitățile de evaluare sunt teoriile portofoliului, analiza funcțională, reflexivitatea, analiza și previziunile pieței, ciclurile, relațiile de agenție etc.

Tabel - Abordări și metode de evaluare a valorii acțiunilor

Tema 4. Teoria portofoliului și modelele valorii activelor financiare

Conceptul de portofoliu de investiții, principiile și etapele formării acestuia. Riscul și rentabilitatea portofoliului. Portofoliu optim. portofoliul de piață. Linia caracteristică a pieței de capital (CML). Modelul de evaluare a activelor financiare (CAPM). Linia caracteristică de securitate (SML). Modelul de prețuri de arbitraj (APT))

În condițiile moderne, evaluarea afacerilor este un pas necesar pentru dezvoltarea ulterioară a unei entități economice. Acest lucru se datorează faptului că evaluarea vă permite să determinați cât de eficient operează compania în mediul de piață și, dacă există probleme, să le eliminați rapid și, prin urmare, să creșteți stabilitatea afacerii.

Dezvoltarea unei economii de piață a dus la formarea de întreprinderi de diferite forme de proprietate. Proprietarii au acum posibilitatea de a avansa disponibil gratuit bani lichiziîn afacere și vinde-o. Astfel, afacerile au devenit un fel de marfă care trebuie să aibă un preț.

Evaluarea afacerilor în Rusia înseamnă activitate profesională subiecte ale activităților de evaluare care vizează stabilirea în raport cu obiectele de evaluare a unei evaluări de piață, cadastrale, de lichidare, de investiții sau de altă natură prevăzute de standardele federale

De asemenea, evaluarea afacerilor este o procedură de calculare a valorii de piață a unei entități economice, luând în considerare activele și rezultate financiare efectuate de organizaţii sau autorităţi specializate.

Până în prezent, asigurarea dezvoltării durabile a afacerii este asociată cu o analiză a proceselor de afaceri care au loc la o întreprindere, o analiză a punctelor forte și puncte slabe subiect, precum și monitorizarea mediului concurențial.

Având în vedere modelele de evaluare a afacerilor, se poate observa că inițial acestea au fost axate pe scenariul „greu” al dezvoltării unei entități economice și practic nu au ținut cont de specificul „problemelor subiectului cunoaștere” - flexibilitatea sau calitatea celor acceptate decizii de management.

Analizand metode existente evaluări ale valorii afacerii, trebuie remarcat faptul că multe dintre ele nu țin cont de mecanismul pieței care este inerent anumitor țări, această afirmație este adevărată pentru Federația Rusă.

Printre caracteristici nationale evaluarea afacerilor în Federația Rusă, pot fi remarcate următoarele:

1. Funcționarea ineficientă a pieței de valori, ceea ce duce la erori în rezultatele evaluării anumitor procese. În Rusia, am format un sistem de indicatori care îmi permite să evaluez pe deplin tendințele în acest domeniu.
2. Există un nivel ridicat de incertitudine pe piață, a cărui prezență se datorează impredictibilității modificărilor de preț pe termen lung.

Activitatea de evaluare este o componentă importantă a procesului de reformare a economiei țării și de formare a unui stat de drept. Acest tip de activitate face posibilă formarea bazei informaționale pentru restructurarea economiei și asigurarea formării unui mediu de piață competitiv. Prin evaluare se formează informații obiective despre procesele economice care au loc în economie.

Până în prezent, pot fi distinse următoarele probleme ale activităților de evaluare din Federația Rusă.

1. Sistemul de notare nu este legat de sistem contabilitateși fiscalitatea, care nu permite formarea unui sistem armonios de evaluare a valorii unei entități economice.
2. Lipsa unui sistem clar de interacțiune între auditori, evaluatori și consilieri financiari.
3. Metodologie de evaluare prost concepută

Astăzi, însă, metodele de evaluare a afacerilor sunt modernizate. Pe lângă abordările tradiționale, sunt introduse noi metode bazate pe utilizarea diferitelor instrumente financiare.

La fel de instrument eficient creșterea afacerilor în condiții moderne este recunoscută ca o opțiune reală. Adesea, o opțiune reală este înțeleasă ca practica de aplicare a teoriei opțiunilor financiare la gestionarea activelor reale. Esența acestei metode de estimare a valorii unei afaceri este evaluarea, calcularea costului optim și determinarea perspectivelor de dezvoltare a unei afaceri existente. Evaluarea valorii afacerii prin metoda opțiunii reale permite efectuarea ajustărilor necesare la valoarea afacerii evaluate anterior în scenariul hard.

Vom dezvolta un model de evaluare a afacerii folosind metoda opțiunilor reale. Datele sunt prezentate în Figura 1.

Figura 1. Modelul de evaluare a afacerii cu opțiuni reale

În conformitate cu figură, se poate concluziona că pasul inițial în evaluarea valorii unei afaceri este stabilirea obiectivelor evaluării. Scopurile sunt cele care stabilesc vectorul analizei și justifică utilizarea anumitor metode de evaluare.

Pe baza rezultatelor evaluării se întocmește un raport, conform căruia se pot determina eventualele rezerve pentru dezvoltarea subiectului, care vor contribui la creșterea valorii acesteia.

Metodologia de evaluare trebuie îmbunătățită, iar metodele îmbunătățite trebuie adaptate la realități companiile rusești. Ca metode de îmbunătățire a metodologiei de analiză, ne putem propune crearea unei abordări care să combine analiza mediu intern companie și componente externe. Acest lucru ar permite luarea în considerare a mai multor factori atunci când evaluează o afacere, iar anchetatorul ar determina mai exact și pe deplin valoarea companiei.

Se pot distinge următoarele obiective pe termen lung pentru dezvoltarea activităților de evaluare în Federația Rusă:

1. Scopul pe termen scurt este formarea unei reglementări complete Cadrul legal, care va oferi o reglementare cuprinzătoare a activităților de evaluare și a activităților evaluatorilor.
2. Scopul strategic este de a forma un astfel de sistem de activități de evaluare care să se adapteze condițiilor în schimbare și să se dezvolte sub influența diverșilor factori. Acest lucru ar asigura furnizarea de servicii de evaluare a afacerilor de înaltă calitate, care ar îmbunătăți nivelul de evaluare a afacerilor în Rusia și ar face-o competitivă în comparație cu nivelul internațional.

Printre inovațiile în activitățile de evaluare din 2018, este planificată crearea standard profesional pentru evaluatori, care este deja expusă publicului. Acest standard presupune apariția unor activități auxiliare în implementarea evaluării. Anumite cerințe vor fi impuse nivelului de educație al asistenților de către evaluator.

Pentru a determina costul obiectelor din categoria I de complexitate, un angajat trebuie să aibă studii superioare sau de specialitate de același nivel. Experiență de lucru de cel puțin un an.

Pentru a evalua un obiect din categoria a 2-a de complexitate, angajații trebuie să aibă un profil educatie inalta diplomă de master sau de specialitate, sau studii de licență sau de specialitate fără profil.

De asemenea, vor fi aduse modificări activităților de cercetare metrologică în domeniul evaluării afacerilor.

Angajații care dețin funcții de conducere vor fi obligați să aibă cel puțin 3 ani de experiență în funcții de conducere.

De asemenea, printre inovații, se remarcă faptul că evaluatorii trebuie să promoveze examenul înainte de 1 aprilie 2018. Experții estimează că un total de 22.000 de persoane ar trebui să finalizeze această formare în 2018.

Astfel, activitatea de evaluare se dezvoltă, se fac modificări cadrul de reglementare, reglementare această specie Activități.

Bibliografie:

1. Legea federală „Cu privire la activitățile de evaluare în Federația Rusă” din 29 iulie 1998 N 135-FZ [Resursa electronică] Mod de acces: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19586/ (data accesării: 02/02/ 2018).
2. Gorbunova M.A., Masalskaya M.A. Evaluarea afacerilor: aspecte teoretice și practice // Sinergia științelor. - 2017. - Nr. 12 - P.21-30
3. Parshkova E.A. Evaluarea afacerilor și managementul costurilor // Comunitatea științifică a studenților secolului XXI. Științe economice: Sat. Artă. prin mat. LIII Intern. stud. științific-practic. conf. nr. 5(53).
4. Markova E.V., Verevichev I.I. Problema evaluării creșterii valorii afacerii folosind opțiuni reale // Cercetare de baza. - 2017. - Nr 6 - P.149-153

În dezvoltare piata ruseasca evaluarea calificată a valorii proprietății devine din ce în ce mai importantă. Cu toate acestea, puțini oameni știu că profesia de evaluator, care a apărut în secolul al XIX-lea, nu este nouă în Rusia și are propria sa istorie.

Odată cu dezvoltarea economiei de piață internă, proprietarul rus a avut în sfârșit oportunitatea de a dispune de bunurile și bunurile sale la propria discreție. imobiliare, investește într-o afacere sau vinde-o. Dar aproape toți cei care își vor exercita drepturile de proprietar au o mulțime de întrebări. Una dintre principalele este problema evaluării valorii proprietății, inclusiv a afacerilor.

Cu doar câțiva ani în urmă, doar un cerc limitat de analiști financiari și manageri de top ai companiilor rusești aveau o idee clară despre ce este „valoarea unei afaceri (companii)”, cum se determină aceasta și cum poate fi această categorie. folosit pentru a găsi soluții optime pentru gestionarea unei companii. Cu toate acestea, procesul de integrare a economiei ruse în sistemul pieței mondiale are loc nu numai în sfera materială, ci afectează și sistemul gândirii noastre corporative, drept urmare un număr tot mai mare de companii rusești sunt gestionate folosind costul. estimări ale strategiilor de dezvoltare propuse.

Într-adevăr, valoarea creată pentru acționari pe termen lung este cel mai bun criteriu pentru optimitatea deciziilor de management. Acţionarii, fiind pretendenţii reziduali ai fluxurilor de numerar ale companiei, sunt cei care, spre deosebire de orice alt cerc de părţi interesate (manageri, angajaţi, societatea în ansamblu), au nevoie de cele mai complete informaţii pentru a lua decizii, ei gândesc în categorii pe termen lung. și trebuie să gestioneze eficient toate fluxurile de numerar ale companiei. .

În condițiile moderne, orice obiect de proprietate poate fi o sursă de venit și un obiect al unei tranzacții de piață, inclusiv drepturile proprietarului. Proprietarul de afaceri are dreptul de a o vinde, de a o ipoteca, de a o asigura, de a o lăsa în moștenire, de ex. afacerea devine obiectul unei tranzacții, o marfă cu toate proprietățile sale inerente și, ca orice marfă, afacerea are utilitate pentru cumpărător. Dar acesta este un tip special de produs.

În primul rând, este un produs de investiții, adică un produs în care se fac investiții cu scopul de a reveni în viitor. Costurile și veniturile sunt decuplate în viitor. Mai mult decât atât, mărimea profitului așteptat nu este cunoscută, acesta are o natură probabilistică, astfel încât investitorul trebuie să țină cont de riscul unui posibil eșec.

În al doilea rând, o afacere este un sistem, dar atât întregul sistem în ansamblu, cât și subsistemele și chiar elementele sale individuale pot fi vândute. În acest caz, elementele de afaceri devin baza pentru formarea unui diferit, calitativ sistem nou, adică nu mai este o afacere care devine produs, ci componentele sale individuale.

În al treilea rând, necesitatea acestui produs depinde de procesele care au loc atât în ​​interiorul produsului în sine, cât și în interiorul acestuia Mediul extern. Mai mult, pe de o parte, instabilitatea în societate duce afacerile la instabilitate, pe de altă parte, instabilitatea acesteia duce la o creștere suplimentară a instabilității în societate. De aici rezultă o altă caracteristică a afacerii ca marfă - necesitatea de a reglementa vânzarea și cumpărarea.

Potrivit lui I.V. Guseva, evaluator șef al Centrului de Expertiză LAIR, o caracteristică a procesului de evaluare este natura sa de piață. Aceasta înseamnă că evaluarea nu se limitează la luarea în considerare doar a costurilor de creare sau achiziție a obiectului evaluat. Trebuie să țină cont de totalitate factorii de piata: factorul timp, factorul de risc, condițiile pieței, nivelul și modelul de concurență, caracteristicile economice ale obiectului evaluat, popularitatea și faima pe piață a acestuia (fondul comercial), mediul macro și microeconomic al obiectului.

Întregul proces de evaluare a valorii unei afaceri (companii) depinde direct de motivele care au determinat-o și de scopurile urmărite de aceasta. Definirea corectă a scopului este una dintre cele mai importante sarcini ale etapei inițiale de lucru privind evaluarea valorii unei afaceri. Fără o înțelegere clară a problemelor clientului și a funcției pe care rezultatul evaluării va îndeplini, este imposibil să se determine fie obiectul evaluării, fie metodologia de realizare a studiului, fie baza de evaluare necesară. Rezolvarea problemei este complicată și de faptul că managerii sau proprietarii companiei încearcă să rezolve diferite probleme în cadrul aceleiași lucrări. O situație destul de tipică este atunci când clientul intenționează să folosească aceeași evaluare pentru reevaluarea activelor fixe ale întreprinderii, evaluarea proprietății a contribuit ca aport la capitalul autorizat și pentru luarea unei decizii privind restructurarea companiei. Evaluatorul trebuie să definească clar și să fie de acord cu clientul asupra scopului lucrării, să determine baza evaluării, să identifice obiectul evaluării și să justifice necesitatea utilizării unei anumite metodologii. Cel mai adesea, în practica mondială, evaluarea afacerilor (companiilor) este efectuată în următoarele scopuri:

• ·Imbunatatirea eficientei managementul curent companie;
• · Determinarea valorii valorilor mobiliare în scopul cumpărării și vânzării de acțiuni ale companiilor la bursă;
• · Determinarea valorii afacerii în cazul cumpărării și vânzării acesteia în întregime sau parțial;
• · Restructurarea companiei. Deținere valoare de piață asumat în caz de lichidare a societății, fuziune, achiziție sau separare de întreprinderi independente de holding;
• · Elaborarea planurilor de dezvoltare a companiei. În procesul planificare strategica este posibil să se evalueze veniturile viitoare ale companiei, gradul de stabilitate a acesteia și valoarea imaginii;
• · Determinarea bonității companiei și a costului garanțiilor pentru creditare;
• · Asigurare, în timpul căreia este nevoie să se determine valoarea activelor în anticiparea pierderilor;
• · Fiscalitate; .

Conceptul de valoare de afaceri (companie) are multe interpretări. Standardele de valoare general acceptate în evaluarea afacerilor sunt un set de cerințe de evaluare. În literatura de specialitate privind evaluarea afacerilor (companiilor), există patru standarde principale de evaluare: valoarea rezonabilă de piață; cost rezonabil; valoarea investitiei; valoare internă (fundamentală);

Toate aceste standarde presupun că evaluarea se face pe baza așa-numitelor tranzacții gratuite, nu forțate (inclusiv intervenții administrative), de achiziție a unei afaceri sau a acțiunilor acesteia.

De obicei, în practica mondială și rusă, se crede că cea mai obiectivă evaluare a unei afaceri ca atare îndeplinește standardul valorii rezonabile de piață.

Capitolul acoperă principalele abordări metodologice la evaluarea afacerilor, sunt prezentate metode de evaluare caracteristice unei anumite abordări, sunt denumite domeniile de aplicare a acestora și se oferă o evaluare comparativă.

Majoritatea profesioniștilor sunt de acord că există trei abordări pentru a determina valoarea unei întreprinderi (afaceri): costisitoare, comparativă și profitabilă.

Anumite tipuri afacerile sunt de obicei evaluate pe baza potențialului lor comercial (de exemplu, o benzinărie sau un hotel). Volumul vânzărilor de benzină, numărul de oaspeți din hotel sunt surse de venit, care, după compararea cu costul cheltuielilor de exploatare, vă permite să determinați profitabilitatea acestei întreprinderi. Această abordare a evaluării se numește profitabilă. Abordarea veniturilor este o procedură de evaluare bazată pe principiul unei relații directe între valoarea afacerii unei companii și valoarea actuală a veniturilor viitoare ale acesteia, care va apărea din utilizarea proprietății și/sau posibila vânzare ulterioară a acesteia.

Dacă o întreprindere (afacere) nu este vândută sau cumpărată, dacă nu există o piață dezvoltată această afacere Atunci când considerentele de generare a veniturilor nu stau la baza investițiilor (spitale, clădiri guvernamentale), evaluarea se poate baza pe determinarea costului construcției, luând în considerare amortizarea și adăugarea costului de înlocuire, luând în considerare amortizarea, adică abordarea costului. Abordarea costurilor (evaluarea bazată pe analiza activelor) este cea mai aplicabilă pentru companii motiv special, industriile intensive de materiale și de capital, precum și în scopuri de asigurări. Evaluarea bazată pe active se bazează pe principiul substituției și echilibrului.

Utilizarea abordării costurilor este necesară în două cazuri:

În primul rând, abordarea costurilor este indispensabilă la evaluarea companiilor necotate, cel mai adesea înregistrate sub formă de SRL-uri, CJSC, SUE-uri, care, de regulă, au fluxuri financiare netransparente;

În al doilea rând, utilizarea abordării costurilor împreună cu alte abordări, și în primul rând profitabile, vă permite să luați decizii de investiții eficiente.

În cazul în care există o piață de afaceri similară cu cea evaluată, se poate utiliza o abordare comparativă sau de piață pentru a determina valoarea de piață, pe baza selecției proprietăților comparabile care au fost deja vândute pe această piață. Spre deosebire de abordarea prin cost, abordarea comparativă se bazează pe informațiile de piață și ia în considerare acțiunile curente ale potențialilor vânzători și cumpărători.

De remarcat că, pe lângă abordări tradiționaleîn teoria și practica internă a evaluării companiilor, se utilizează în mod activ o nouă abordare - abordarea opțională.

În practica operațiunilor cu evaluarea întreprinderilor, există o varietate de situații. În același timp, fiecare clasă de situații are propriile sale abordări și metode care sunt adecvate doar ei. Pentru alegerea potrivita metodelor, este necesară clasificarea preliminară a situațiilor de evaluare folosind o grupare de obiecte, tipul tranzacției, momentul în care se face evaluarea etc. În același timp, dacă pe piață circulă zeci sau sute de obiecte similare, se recomandă utilizarea unei abordări comparative. Pentru evaluarea obiectelor complexe și unice este de preferat abordarea costurilor.

Într-o piață ideală, toate cele trei abordări ar trebui să aibă ca rezultat aceeași valoare. Cu toate acestea, majoritatea piețelor sunt imperfecte, utilizatorii potențiali pot fi dezinformați, producătorii pot fi ineficienți. Din aceste motive și din alte motive, aceste abordări pot oferi estimări de costuri diferite.

Fiecare dintre cele trei abordări denumite implică utilizarea metodelor sale inerente în evaluare.

Astfel, abordarea prin venit presupune utilizarea metodei capitalizării și a metodei fluxului de numerar actualizat (ESF).

Abordarea costului utilizează metoda activului net ((AU) și metoda valorii de salvare (LS).

Abordarea comparativă utilizează: metoda pieței de capital, metoda tranzacției și metoda coeficienților de industrie.

Metodele actualizate ale fluxurilor de numerar, ale pieței de capital și ale ratelor industriei sunt axate pe evaluarea întreprinderii ca fiind existentă și care va continua să funcționeze. Metoda activului net și metoda tranzacției, dimpotrivă, sunt aplicabile și în cazul în care investitorul intenționează să închidă întreprinderea sau să reducă semnificativ volumul producției. Metoda capitalizării este rezonabil de aplicat acelor întreprinderi care au reușit să acumuleze aceste active ca urmare a valorificării lor în perioadele precedente; cu alte cuvinte, această metodă este cea mai adecvată pentru evaluarea întreprinderilor care sunt „mature” în ceea ce privește vârsta lor. Metoda fluxului de numerar actualizat este mai potrivită pentru evaluarea întreprinderilor tinere care nu au reușit să obțină suficiente profituri pentru a valorifica active suplimentare, dar care au totuși un produs promițător și au clar avantaje competitive comparativ cu concurenții existenți și potențiali. Metodele pieței de capital, tranzacțiile și coeficienții industriei sunt adecvate cu condiția să se aleagă cu strictețe analogul companiei, care trebuie să fie de același tip cu întreprinderea evaluată.

Din analiza avantajelor și dezavantajelor tuturor abordărilor de mai sus (vezi Tabelul rezumat 3.1) și metodelor, putem concluziona că niciuna dintre ele nu poate fi utilizată ca bază. În același timp, fiecare dintre ele poate da rezultate diferite, uneori opuse, ale evaluărilor și poate reprezenta interesele diferitelor părți, cum ar fi proprietarii și potențialii investitori.

Posibilitatea (și chiar în multe cazuri necesitatea) de a aplica diferite metode de evaluare a afacerilor la evaluarea unei anumite întreprinderi într-o anumită situație investițională duce la o idee destul de elementară de „cântărire” a evaluărilor calculate folosind diferite metode și însumând astfel de evaluări „ponderate”. În acest caz, coeficienții de pondere a semnificației aprecierilor prin diferite, în principiu, admisibile într-o situație dată, metodele de evaluare sunt înțelese ca coeficienți de încredere în metoda corespunzătoare. Acești coeficienți sunt pur experți.

Evaluarea finală a întreprinderii (afacerii) poate fi determinată prin formula:

unde este valoarea întreprinderii (afacerii) metoda g-a(toate metodele de evaluare aplicabile sunt numerotate aleatoriu); r -1, ..., n - set de metode de evaluare aplicabile în acest caz; - factorul de ponderare al numărului metodei și

Evident, în acest caz, o setare rezonabilă a coeficienților este una dintre principalele dovezi de calificare suficientă și imparțialitate a unui evaluator de afaceri.

Necesitatea evaluării companiilor rusești în prezent Asociată cu redistribuirea proprietății privatizate la începutul anilor 1990. Problema este că aplicarea directă a metodelor clasice de evaluare a afacerilor la întreprinderile rusești este dificilă din motive obiective. Acestea includ:

Subdezvoltarea pieței de valori mobiliare din Rusia (în prezent este de fapt absentă), ca urmare a căreia nu există informații cu privire la cotația de piață a valorilor mobiliare ale companiei care se evaluează;

Secretul informațional al pieței ruse - în unele cazuri este imposibil să se obțină situații financiare publice chiar și deschise societățile pe acțiuni, ceea ce face dificilă colectarea de informații despre companii similare;

Măsurată prin sute și mii de articole, gama de produse fabricate de întreprinderile industriale rusești. De asemenea, face dificilă, și uneori chiar imposibilă, găsirea de analogi ai întreprinderii valorizate nu numai în țara noastră, ci și în străinătate;

Majoritatea întreprinderilor evaluate prezintă un profit aproape de zero, care este o consecință a evaziunii fiscale, sau sunt în general nerentabile, ceea ce este o consecință a stării generale a economiei din țară sau o consecință a managementului ineficient. Astfel, utilizarea metodei fluxului de numerar actualizat este, de asemenea, problematică;

Valoarea factorilor implicați în formarea valorii întreprinderii este diferită. În străinătate, o resursă precum pământul își pierde importanța dominantă atunci când se ia în considerare afaceri. Pentru Rusia, terenul sau factorul de localizare joacă un rol semnificativ (acestea sunt dimensiunea mare a întreprinderilor în sine, îndepărtarea furnizorilor de materii prime, disponibilitatea infrastructurii adecvate în regiune);

Prezența unui strat de acționari care au primit acțiuni gratuit sau aproape gratuit în procesul de privatizare.

O caracteristică revelatoare a economiei ruse în prezent este instabilitatea acesteia. Riscurile cu care se confruntă antreprenorii din Rusia sunt mult mai mari decât media țărilor dezvoltate. relaţiile de piaţă. Situația este agravată de ratele ridicate ale inflației, care duc la faptul că puținele informații care pot fi obținute (sau care sunt disponibile) pentru a evalua valoarea întreprinderii, reflectă afacerea în „oglinzi distorsionate”. Procesele inflaționiste afectează poziția întreprinderii: subestimează valoarea proprietății întreprinderii; economisind bani pentru investitii de capital devine imposibil; domină interesele pe termen scurt ale întreprinderii etc.

La evaluare întreprinderi rusești data evaluării are o importanță deosebită. Momentul evaluării este deosebit de important atunci când, pe de o parte, piața este suprasaturată cu proprietăți pre-faliment și, pe de altă parte, lipsește resurse de investiții. Economia Rusiei se caracterizează printr-un exces al ofertei de toate activele, inclusiv imobiliare, față de cererea efectivă. Acest dezechilibru în partea ofertei afectează în mod direct valoarea așteptată a proprietății oferite spre vânzare. Prețul proprietății pe o piață echilibrată nu se potrivește cu prețul într-o depresiune a pieței. Dar proprietarii și investitorii sunt interesați de prețul real care va fi oferit pe o anumită piață, la un anumit moment și în anumite condiții. Cumpărătorii caută să reducă șansa de a-și pierde banii și solicită anumite garanții. Prin urmare, atunci când se determină prețul unei întreprinderi, este necesar să se țină cont de toți factorii de risc, inclusiv de riscul de inflație și de faliment.

Utilizarea unei abordări comparative sau de piață a evaluării unei întreprinderi din țara noastră este limitată din cauza imposibilității obținerii de informații obiective pentru comparație.

La prima vedere, într-o economie inflaționistă, valoarea curentă a metodei întreprinderii (metoda fluxului de numerar actualizat) este cea mai potrivită pentru evaluarea unei întreprinderi, deoarece procentul de inflație este luat în considerare în rata de actualizare. Dar acest lucru este posibil dacă ratele inflației sunt previzibile și economia funcționează normal. Este foarte dificil de prezis fluxul de venit net din activitățile unei întreprinderi cu câțiva ani înainte într-o economie instabilă.

Abordările clasice ale evaluării afacerilor pentru întreprinderile rusești (în condiții rusești) sunt însoțite de anumite dificultăți din motive obiective. Acestea includ:

• in dezvoltare piața de valori rusă, în urma căreia nu există informații cu privire la cotația de piață a valorilor mobiliare ale majorității întreprinderilor;
• secretul informațional Bursa rusă - în unele cazuri este imposibil să se obțină situații financiare publice chiar și ale societăților pe acțiuni deschise, ceea ce îngreunează colectarea de informații despre companii similare. Astfel, utilizarea unei abordări comparative (de piață) a evaluării unei întreprinderi din țara noastră este limitată din cauza imposibilității de a obține informaţii de încredere pentru comparație în volum suficient;
• complexitatea aplicării metoda activului net in conexiune cu dimensiuni mariîntreprinderile în sine; măsurată în sute și mii de articole, gama de produse fabricate de rusi întreprinderile industriale, complică căutarea analogilor întreprinderii evaluate nu numai în țara noastră, ci și în străinătate;
• majoritatea întreprinderilor evaluate prezintă un profit aproape de zero, care este o consecință a evaziunii fiscale sau sunt în general nerentabile, ceea ce este o consecință a stării generale a economiei din țară sau a managementului ineficient. Astfel, devine imposibil de utilizat metoda de actualizare a fluxului de numerar;
• într-o economie inflaționistă, este cel mai potrivit pentru evaluarea unei întreprinderi metoda fluxului de numerar actualizat, întrucât procentul de inflaţie este luat în considerare în rata de actualizare. Acest lucru este posibil dacă ratele inflației sunt previzibile și economia funcționează normal. Cu toate acestea, este foarte problematic să preziceți fluxul de venit net din activitățile unei întreprinderi cu câțiva ani înainte într-o economie instabilă.

O trăsătură distinctivă a economiei ruse și în prezent continuă să fie instabilitatea acesteia. Riscurile cu care se confruntă antreprenorii din Rusia depășesc valorile medii tipice țărilor cu relații de piață dezvoltate. Situația este agravată de ratele inflației destul de ridicate (dar după standardele țărilor dezvoltate de pe piață), ceea ce duce la faptul că informațiile nesemnificative care pot fi obținute (sau care sunt disponibile) pentru a evalua valoarea unei întreprinderi reflectă afacerea în „oglinzi distorsionate”. Procesele inflaționiste afectează poziția întreprinderii: valoarea proprietății întreprinderii este subestimată; acumularea de bani pentru investiții de capital devine imposibilă; dominată de interesele pe termen scurt ale conducerii şi proprietarilor.

Când se evaluează întreprinderile rusești, este o importanță deosebită data evaluarii. Legarea evaluării de timp este deosebit de importantă atunci când, pe de o parte, piața este suprasaturată cu proprietăți pre-falimentare și, pe de altă parte, lipsește resurse de investiții. Economia Rusiei se caracterizează printr-un exces al ofertei de toate activele, inclusiv imobiliare, față de cererea efectivă. Acest dezechilibru în partea ofertei afectează în mod direct valoarea așteptată a proprietății oferite spre vânzare. Trebuie avut în vedere faptul că prețul proprietății pe o piață echilibrată nu coincide cu prețul într-o depresiune a pieței. Proprietarii de proprietăți și investitorii sunt interesați exact de prețul care va fi oferit pe o anumită piață, la un anumit moment și în anumite condiții. Cumpărătorii caută să reducă șansa de a-și pierde banii și solicită anumite garanții. Prin urmare, în evaluarea valorii unei întreprinderi, este necesar să se țină cont de toți factorii de risc, inclusiv de riscul de inflație și de faliment.

Prețurile și evaluarea sunt interdependente și interdependente. Mecanismul de stabilire a prețurilor și sistemul de prețuri format pe baza lui sunt de natură generală și, prin urmare, prețul care formează biciui, iar evaluarea, care are ca rezultat valoare, nu pot fi opuse una cu cealaltă, ci trebuie considerate ca profesii conexe care studiază categorii alăturate în condiţiile relaţiilor marfă-bani existente. Cu toate acestea, caracteristicile evaluării ca profesie ar trebui luate în considerare mai detaliat.