Caracteristicile evaluării afacerilor în Federația Rusă. Probleme moderne ale științei și educației. Alegerea greșită a abordării pentru determinarea costului

Evaluarea stocurilor este una dintre cele problemele actuale piata moderna hârtii valoroase Rusia. Acest lucru se datorează multor circumstanțe, principalele fiind următoarele:

O varietate de tipuri de prețuri ale titlurilor de valoare;

Disponibilitatea conceptelor alternative pentru determinarea valorii titlurilor de valoare și a metodelor de calcul a acesteia;

Influența simultană a factorilor multidirecționali asupra nivelului prețurilor titlurilor de valoare;

Lipsa analiștilor pregătiți profesional piata financiara;

Lipsa structurilor organizatorice specializate.

Teoria rusă conform căreia se efectuează evaluările acțiunilor s-a schimbat semnificativ în ultimele decenii. Această teorie este caracterizată de contradicții profunde și nicio metodă de evaluare a acțiunilor nu a primit încă acceptare universală. Diferite abordări și metode de evaluare a valorii reale a unei acțiuni se bazează pe o analiză a activelor companiei, a fluxurilor de numerar și a veniturilor proiectate. Un număr mai mare de tipuri diferite de prețuri ale acțiunilor îi corespunde abordări diferiteși metode de evaluare bazate pe anumite concepte.

Alegerea abordărilor și metodelor specifice de evaluare a valorii acțiunilor este determinată de profesionalismul și calificările, preferințele teoretice și metodologice ale evaluatorului. Teoretic, există două baze de evaluare a valorii acțiunilor, care se bazează pe conceptele de activitate de evaluare și teoria prețurilor pe piața de valori.

Un cadru de evaluare bazat pe concepte de evaluare. În activitățile de evaluare sunt utilizate diverse concepte de valoare (tabel).

Tabel - Concepte de valoare utilizate în activitățile de evaluare

Un cadru de evaluare bazat pe teoriile prețurilor bursiere. Numeroase teorii de stabilire a prețurilor reflectă abordări diferite pentru determinarea valorii titlurilor de valoare. Principalele teorii utilizate în activitățile de evaluare sunt teoriile portofoliului, analiza funcțională, reflexivitatea, analiza și previziunile pieței, ciclurile, relațiile de agenție etc.

Tabel - Abordări și metode de estimare a valorii acțiunilor

Tema 4. Teoria portofoliului și modelele valorii activelor financiare

Conceptul de portofoliu de investiții, principiile și etapele formării acestuia. Riscul și rentabilitatea portofoliului. Portofoliu optim. Portofoliul pieței. Linia caracteristică a pieței de capital (CML). Modelul de preț al activelor financiare (CAPM). Linia caracteristică de securitate (SML). Modelul de prețuri de arbitraj (APT))

În condiții moderne, evaluarea valorii unei afaceri este o etapă necesară pentru dezvoltarea ulterioară a unei entități economice. Acest lucru se datorează faptului că evaluarea ne permite să stabilim cât de eficient operează compania în mediul de piață și, dacă există probleme, să le eliminăm rapid și, prin urmare, să creștem stabilitatea afacerii.

Dezvoltare economie de piata a dus la formarea de întreprinderi de diferite forme de proprietate. Proprietarii au posibilitatea de a avansa disponibil gratuit bani gheataîn afacere și vinde-o. Astfel, afacerile au devenit un fel de marfă care trebuie să aibă un preț.

Evaluarea afacerilor în Rusia înseamnă activitate profesională subiecte ale activităților de evaluare, care vizează stabilirea de evaluări de piață, cadastrale, de lichidare, de investiții sau alte evaluări de valoare prevăzute de standardele federale în legătură cu obiectele de evaluare

De asemenea, evaluarea afacerilor este o procedură de calculare a valorii de piață a unei entități comerciale, luând în considerare activele și rezultate financiare, care se realizează de către organizații sau autorități specializate.

Astăzi, asigurarea dezvoltării durabile a afacerii este asociată cu analiza proceselor de afaceri care au loc în întreprindere, analiza punctelor forte și puncte slabe subiect, precum și monitorizarea mediului concurențial.

Având în vedere modele de evaluare a valorii unei afaceri, se poate observa că inițial acestea au fost axate pe un scenariu „greu” pentru dezvoltarea unei entități economice și practic nu au ținut cont de specificul „problemelor unei entități de învățare” - flexibilitatea sau calitatea de acceptat decizii de management.

Analizand metode existente evaluările valorii afacerii, trebuie remarcat faptul că multe dintre ele nu iau în considerare mecanismul de piață care este inerent în anumite țări pentru care este valabilă această afirmație; Federația Rusă.

Printre caracteristici nationale La evaluarea valorii unei afaceri în Federația Rusă, se pot observa următoarele:

1. Funcționarea ineficientă a pieței de valori, ceea ce duce la erori în rezultatele evaluării anumitor procese. În Rusia, am creat un sistem de indicatori care îmi permite să evaluez pe deplin tendințele care apar în acest domeniu.
2. Există un nivel ridicat de incertitudine pe piață, a cărui prezență se datorează impredictibilității modificărilor de preț pe termen lung.

Activitățile de evaluare reprezintă o parte importantă a procesului de reformare a economiei țării și de formare a unui stat de drept. Acest tip de activitate face posibilă formarea unei baze de informare pentru restructurarea economică și asigurarea formării unui mediu de piață competitiv. Prin evaluare se generează informații obiective despre procesele economice care au loc în economie.

Astăzi, pot fi identificate următoarele probleme ale activităților de evaluare din Federația Rusă.

1. Sistemul de evaluare nu este asociat cu sistemul contabilitateși fiscalitatea, care nu permite formarea unui sistem armonios de evaluare a valorii unei entități economice.
2. Lipsa unui sistem clar de interacțiune între auditori, evaluatori și specialiști în consultanță financiară.
3. Metodologie de evaluare slab dezvoltată

Cu toate acestea, astăzi metodele de evaluare a valorii afacerii sunt în curs de modernizare. Pe lângă abordările tradiționale, sunt introduse noi metode bazate pe utilizarea diferitelor instrumente financiare.

La fel de instrument eficient creșterea afacerilor în condiții moderne este recunoscută ca o opțiune reală. Adesea, o opțiune reală se referă la practica aplicării teoriei opțiunilor financiare la gestionarea activelor reale. Esența acestei metode de evaluare a valorii unei afaceri este evaluarea, calcularea costului optim și determinarea perspectivelor de dezvoltare a unei afaceri existente. Estimarea valorii unei afaceri folosind metoda opțiunii reale vă permite să faceți clarificările necesare asupra valorii unei afaceri evaluate anterior folosind un scenariu rigid.

Să dezvoltăm un model de evaluare a afacerii folosind metoda opțiunilor reale. Datele sunt prezentate în Figura 1.

Figura 1. Modelul de evaluare a afacerii folosind metoda opțiunilor reale

În conformitate cu figură, putem concluziona că pasul inițial în evaluarea valorii unei afaceri este determinarea obiectivelor evaluării. Scopurile sunt cele care stabilesc vectorul analizei și justifică utilizarea anumitor metode de evaluare.

Pe baza rezultatelor evaluării se întocmește un raport, din care se pot determina eventuale rezerve pentru dezvoltarea subiectului, care să contribuie la creșterea valorii acesteia.

Metodologia de evaluare trebuie îmbunătățită, iar metodele îmbunătățite trebuie adaptate la realități. companiile rusești. Ca metode de îmbunătățire a metodologiei de analiză, se poate propune crearea unei abordări care să combine analiza mediu intern companie și componente externe. Acest lucru ar permite să fie luați în considerare mai mulți factori atunci când se evaluează o afacere, iar anchetatorul ar determina mai exact și complet valoarea companiei.

Pot fi identificate următoarele obiective promițătoare pentru dezvoltarea activităților de evaluare în Federația Rusă:

1. Scopul pe termen scurt - formarea unui normativ complet - Cadrul legal, care va asigura o reglementare cuprinzătoare a activităților de evaluare și a activităților evaluatorilor.
2. Scopul strategic este formarea unui sistem de activități de evaluare care să se adapteze la condițiile în schimbare și să se dezvolte sub influența diverșilor factori. Acest lucru ar asigura furnizarea de servicii de evaluare a afacerilor de înaltă calitate, care ar îmbunătăți nivelul de evaluare a afacerilor în Rusia și ar face-o competitivă în comparație cu nivelul internațional.

Printre inovațiile în activitățile de evaluare din 2018, este planificată crearea standard profesional pentru evaluatori, care a fost deja pusă la dispoziția publicului. Acest standard presupune apariția unor activități auxiliare în timpul evaluării. Nivelul educațional al asistenților evaluatori va avea anumite cerințe.

Pentru a determina costul obiectelor din categoria I de complexitate, salariatul trebuie să aibă studii superioare sau de specialitate la același nivel. Experiență de lucru de cel puțin un an.

Pentru a evalua un obiect de categoria 2 de complexitate, angajatii trebuie sa aiba o specializare educatie inalta nivel de master sau de specialist, sau învățământ nespecializat - licență sau diplomă de specialitate.

De asemenea, vor fi aduse modificări activităților de cercetare metrologică în domeniul evaluării valorii afacerii.

Angajații care dețin funcții de conducere vor fi obligați să aibă cel puțin 3 ani de experiență în funcții de conducere.

De asemenea, printre inovații, se remarcă faptul că evaluatorii trebuie să promoveze examenul înainte de 1 aprilie 2018. Experții estimează că un total de 22.000 de persoane ar trebui să finalizeze această formare în 2018.

Astfel, se dezvoltă activități de evaluare, se fac modificări cadrul de reglementare reglementare acest tip Activități.

Bibliografie:

1. Legea federală „Cu privire la activitățile de evaluare în Federația Rusă” din 29 iulie 1998 N 135-FZ [Resursă electronică] Mod de acces: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19586/(data acces: 02/02/2018 ).
2. Gorbunova M.A., Masalskaya M.A. Estimarea valorii afacerii: aspecte teoretice și practice // Synergy Sciences. – 2017. – Nr 12 – P.21-30
3. Parshkova E.A. Evaluarea afacerilor și managementul valorii sale // Comunitatea științifică a studenților secolului XXI. Științe economice: colecție. Artă. conform mat. LIII intl. stud. științific-practic conf. nr. 5(53).
4. Markova E.V., Verevichev I.I. Problema evaluării creșterii valorii afacerii folosind opțiuni reale // Cercetare de baza. – 2017. – Nr 6 – P.149-153

În dezvoltare piata ruseasca O evaluare calificată a valorii proprietății devine din ce în ce mai importantă. Cu toate acestea, puțini știu că profesia de evaluator, care a apărut în secolul al XIX-lea, nu este nouă în Rusia și are propria sa istorie.

Odată cu dezvoltarea economiei de piață internă, proprietarul rus are în sfârșit posibilitatea de a dispune de bunurile sale mobile și personale la propria discreție. imobiliare, investește-ți banii într-o afacere sau vinde-o. Dar aproape toți cei care își vor exercita drepturile de proprietar au multe întrebări. Una dintre principalele este problema evaluării valorii proprietății, inclusiv a afacerilor.

Cu doar câțiva ani în urmă, doar un cerc limitat de analiști financiari și manageri de top ai companiilor rusești au înțeles clar ce este „valoarea afacerii (companii)”, cum este determinată și cum poate fi folosită această categorie pentru a găsi soluții optime pentru gestionarea unei companii. . Cu toate acestea, procesul de integrare a economiei ruse în sistemul pieței mondiale are loc nu numai în sfera materială, ci are și un impact asupra sistemului gândirii noastre corporative, drept urmare un număr tot mai mare de companii rusești sunt gestionate folosind estimări ale costurilor strategiilor de dezvoltare propuse.

Într-adevăr, valoarea creată pentru acționari pe termen lung este cel mai bun criteriu pentru optimitatea deciziilor de management luate. Acţionarii, fiind reclamanţii reziduali ai fluxurilor de numerar ale companiei, sunt cei care, spre deosebire de orice alt cerc de părţi interesate (manageri, angajaţi, societatea în ansamblu), au nevoie de cele mai complete informaţii pentru a lua decizii, a gândi în categorii pe termen lung şi trebuie să gestioneze eficient toate fluxurile de numerar ale companiei.

În condiții moderne, orice proprietate poate fi o sursă de venit și obiectul unei tranzacții de piață, inclusiv drepturile proprietarului. Proprietarul unei afaceri are dreptul de a o vinde, de a o ipoteca, de a o asigura, de a o lăsa în moștenire, de ex. afacerea devine obiectul unei tranzacții, un produs cu toate proprietățile sale inerente și, ca orice produs, afacerea are utilitate pentru cumpărător. Dar acesta este un tip special de produs.

În primul rând, acesta este un produs de investiții, adică un produs în care se fac investiții cu scopul de a-l returna în viitor. Costurile și veniturile sunt decuplate în viitor. Mai mult decât atât, mărimea profitului așteptat este necunoscută și este de natură probabilistică, astfel încât investitorul trebuie să țină cont de riscul unui posibil eșec.

În al doilea rând, o afacere este un sistem, dar întregul sistem ca întreg, precum și subsistemele și chiar elementele sale individuale pot fi vândute. În acest caz, elementele de afaceri devin baza pentru formarea unui diferit, calitativ sistem nou, adică nu mai este afacerea care devine marfă, ci componentele sale individuale.

În al treilea rând, necesitatea acestui produs depinde de procesele care au loc atât în ​​interiorul produsului în sine, cât și în interiorul acestuia Mediul extern. Mai mult, pe de o parte, instabilitatea în societate duce la instabilitate în afaceri, pe de altă parte, instabilitatea acesteia duce la o creștere suplimentară a instabilității în societate. De aici rezultă o altă caracteristică a afacerii ca produs - necesitatea de a reglementa cumpărarea și vânzarea.

Potrivit lui I.V. Guseva, evaluator șef al Centrului de Expertiză LAIR, o caracteristică a procesului de evaluare a valorii este natura sa de piață. Aceasta înseamnă că evaluarea nu se limitează la luarea în considerare doar a costurilor de creare sau achiziție a obiectului evaluat. Ea ține cont neapărat de totalitate factorii de piata: factorul timp, factorul de risc, condițiile pieței, nivelul și modelul de concurență, caracteristicile economice ale obiectului evaluat, popularitatea și faima pe piață a acestuia (fondul comercial), mediul macro și microeconomic al obiectului.

Întregul proces de evaluare a valorii unei afaceri (companii) depinde direct de motivele care au determinat-o și de obiectivele pe care le urmărește. Definirea corectă a obiectivului este una dintre cele mai importante sarcini în stadiul inițial de lucru privind evaluarea valorii unei afaceri. Fără o înțelegere clară a problemelor clientului și a funcției pe care rezultatul evaluării va îndeplini, este imposibil să se determine fie obiectul evaluării, fie metodologia cercetării, fie baza de evaluare necesară. Rezolvarea problemei este complicată și de faptul că managerii sau proprietarii companiei încearcă să rezolve diferite probleme în cadrul unui singur loc de muncă. O situație destul de tipică este atunci când clientul intenționează să folosească aceeași evaluare pentru reevaluarea activelor imobilizate ale întreprinderii, evaluarea proprietății contribuite ca aport la capitalul autorizat și pentru luarea unei decizii privind restructurarea companiei. Evaluatorul trebuie să definească în mod clar și să fie de acord cu clientul asupra scopului lucrării, să determine baza evaluării, să identifice obiectul evaluării și să justifice necesitatea utilizării unei anumite tehnici. Cel mai adesea, în practica mondială, evaluarea afacerilor (companiilor) este efectuată în următoarele scopuri:

• Eficiență crescută managementul curent companie;
• · Determinarea valorii valorilor mobiliare în scopul cumpărării și vânzării de acțiuni ale companiilor la bursă;
• · Determinarea valorii unei afaceri în cazul cumpărării și vânzării acesteia integral sau parțial;
• · Restructurarea companiei. Se așteaptă o evaluare de piață în cazul lichidării, fuziunii, achiziționării sau separării întreprinderilor independente de holding a unei companii;
• · Elaborarea planurilor de dezvoltare a companiei. În curs planificare strategica este posibil să se evalueze veniturile viitoare ale companiei, gradul de sustenabilitate a acesteia și valoarea imaginii sale;
• · Determinarea bonității companiei și a valorii garanțiilor pentru creditare;
• · Asigurare, timp în care devine necesară determinarea valorii activelor în anticiparea pierderilor;
• · Fiscalitate; .

Conceptul de valoare de afaceri (companie) are multe interpretări. Standardele de valoare general acceptate în evaluarea afacerilor reprezintă un set de cerințe de evaluare. În literatura de specialitate dedicată evaluării valorii unei afaceri (companii), există patru standarde principale de evaluare: valoarea rezonabilă de piață; cost rezonabil; valoarea investitiei; valoare internă (fundamentală);

Toate aceste standarde presupun că evaluarea se face pe baza așa-numitelor tranzacții gratuite, nu forțate (inclusiv intervenții administrative), pentru achiziționarea unei afaceri sau a acțiunilor acesteia.

De obicei, în practica mondială și rusă, se crede că cea mai obiectivă evaluare a unei afaceri ca atare corespunde standardului valorii rezonabile de piață.

Capitolul discută principalul abordări metodologice la evaluarea afacerilor, sunt prezentate metode de evaluare caracteristice uneia sau alteia abordări, sunt denumite domeniile de aplicare a acestora și se face o evaluare comparativă.

Majoritatea profesioniștilor sunt de acord că există trei abordări pentru a determina valoarea unei întreprinderi (afaceri): bazată pe costuri, comparativă și profitabilă.

Anumite specii afacerile sunt de obicei evaluate în funcție de potențialul lor comercial (de exemplu, o benzinărie sau un hotel). Volumul vânzărilor de benzină și numărul oaspeților hotelului sunt surse de venit, care, după compararea cu costul cheltuielilor de exploatare, ne permite să determinăm profitabilitatea unei anumite întreprinderi. Această abordare a evaluării se numește venit. Abordarea veniturilor este o procedură de evaluare bazată pe principiul unei legături directe între valoarea afacerii unei companii și valoarea actuală a veniturilor sale viitoare care vor apărea ca urmare a utilizării proprietății și/sau a posibilei vânzări ulterioare a acesteia.

Dacă întreprinderea (afacerea) nu este cumpărată sau vândută, dacă nu există o piață dezvoltată a acestei afaceri Atunci când considerațiile privind veniturile nu stau la baza investiției (spitale, clădiri guvernamentale), evaluarea se poate face prin determinarea costului construcției ținând cont de amortizare și adăugând costul de înlocuire ținând cont de amortizare, adică abordarea costului. Abordarea costurilor (evaluare bazată pe analiza activelor) este cea mai aplicabilă pentru companii motiv special, industriile intensive de materiale și de capital, precum și în scopuri de asigurări. Evaluarea bazată pe active se bazează pe principiul substituției și echilibrului.

Utilizarea abordării costurilor este necesară în două cazuri:

În primul rând, abordarea costurilor este indispensabilă la evaluarea companiilor necotate, cel mai adesea înregistrate sub formă de SRL-uri, CJSC, întreprinderi unitare de stat, care, de regulă, au fluxuri financiare opace;

În al doilea rând, utilizarea abordării costurilor împreună cu alte abordări, și mai ales abordarea veniturilor, vă permite să luați decizii de investiții eficiente.

În cazul în care există o piață de afaceri similară cu cea evaluată, se poate utiliza o abordare comparativă sau de piață, bazată pe selecția obiectelor comparabile deja vândute pe această piață, pentru a determina valoarea de piață. Spre deosebire de abordarea bazată pe cost, abordarea comparativă se bazează pe informațiile de piață și ia în considerare acțiunile curente ale potențialilor vânzători și cumpărători.

De remarcat că recent, împreună cu abordări tradiționaleÎn teoria și practica internă de evaluare a valorii companiilor, începe să fie utilizată în mod activ o nouă abordare a opțiunii.

În practica operațiunilor cu evaluarea întreprinderilor apar o varietate de situații. Mai mult, fiecare clasă de situații are propriile sale abordări și metode care sunt adecvate doar ei. Pentru alegerea corecta metode, este necesar să se clasifice mai întâi situațiile de evaluare folosind gruparea obiectelor, tipul tranzacției, momentul în care se face evaluarea etc. Mai mult, dacă pe piață se tranzacționează zeci sau sute de obiecte omogene, este indicat pentru a utiliza o abordare comparativă. Pentru a evalua obiecte complexe și unice, este de preferat o abordare bazată pe costuri.

Într-o piață ideală, toate cele trei abordări ar trebui să aibă ca rezultat aceeași valoare. Cu toate acestea, majoritatea piețelor sunt imperfecte, utilizatorii potențiali pot fi dezinformați, iar producătorii pot fi ineficienți. Din aceste motive și din alte motive, aceste abordări pot produce estimări de costuri diferite.

Fiecare dintre cele trei abordări denumite implică utilizarea propriilor metode în evaluare.

Astfel, abordarea prin venit presupune utilizarea metodei capitalizării și a metodei fluxului de numerar actualizat (DCF).

Abordarea costului folosește metoda activului net ^АУ) și metoda valorii de lichidare (LV).

Abordarea comparativă utilizează: metoda pieței de capital, metoda tranzacției și metoda coeficienților industriei.

Metodele actualizate ale fluxului de numerar, ale pieței de capital și ale ratelor industriei sunt axate pe evaluarea întreprinderii ca fiind operațională și care va continua să funcționeze. Metoda activului net și metoda tranzacției, dimpotrivă, sunt aplicabile și în cazul în care investitorul intenționează să închidă întreprinderea sau să reducă semnificativ volumul producției. Metoda de capitalizare este rezonabilă pentru aplicarea acelor întreprinderi care au reușit să acumuleze aceste active ca urmare a valorificării lor în perioadele anterioare; cu alte cuvinte, această metodă este cea mai adecvată pentru evaluarea întreprinderilor care sunt „mature” în ceea ce privește vârsta lor. Metoda fluxului de numerar actualizat este mai aplicabilă pentru evaluarea întreprinderilor tinere care nu au reușit să obțină suficiente profituri pentru a valorifica active suplimentare, dar care totuși au un produs promițător și au evident avantaje competitive comparativ cu concurenții existenți și potențiali. Metodele de piață de capital, tranzacție și raportul industriei sunt adecvate cu condiția ca societatea similară să fie strict selectată și să fie de același tip cu entitatea care este evaluată.

Dintr-o analiză a avantajelor și dezavantajelor tuturor abordărilor de mai sus (vezi Tabelul rezumat 3.1) și metodelor, putem concluziona că niciuna dintre ele nu poate fi folosită ca bază. Mai mult, fiecare dintre ele poate da rezultate de evaluare diferite, uneori opuse și poate reprezenta interesele diferitelor părți, de exemplu, proprietarii și potențialii investitori.

Posibilitatea (și chiar în multe cazuri necesitatea) de a aplica diferite metode de evaluare a afacerilor la evaluarea unei anumite întreprinderi într-o anumită situație investițională conduce la o idee destul de elementară de „cântărire” a estimărilor calculate folosind diferite metode și însumând astfel de estimări „ponderate”. În acest caz, coeficienții de ponderare a semnificației estimărilor pentru diferite metode de evaluare, în principiu acceptabile într-o situație dată, sunt înțeleși ca coeficienți de încredere în metoda corespunzătoare. Acești coeficienți sunt pur experți.

Evaluarea finală a valorii unei întreprinderi (afaceri) poate fi determinată prin formula:

unde este evaluarea intreprinderii (afacerii) metoda g(toate metodele de evaluare aplicabile sunt numerotate aleatoriu); r -1, ..., n - set de metode de evaluare aplicabile în acest caz; - coeficientul de ponderare al numărului de metodă și

Este evident că o stabilire rezonabilă a coeficienților este una dintre principalele dovezi ale calificărilor suficiente și imparțialității evaluatorului de afaceri.

Necesitatea de a evalua companiile rusești în prezent este asociată cu redistribuirea proprietății privatizate la începutul anilor 1990. Problema este că aplicarea directă a metodelor clasice de evaluare a valorii unei afaceri la întreprinderile rusești este dificilă din motive obiective. Acestea includ:

Subdezvoltarea pieței de valori mobiliare din Rusia (în prezent este practic inexistentă), în urma căreia nu există informații despre cotația de piață a valorilor mobiliare ale companiei care se evaluează;

Secretul informațional al pieței ruse - în unele cazuri este imposibil să obțineți situații financiare publice chiar și din deschis societățile pe acțiuni, ceea ce face dificilă colectarea de informații despre companii similare;

Gama de produse produse de întreprinderile industriale rusești este măsurată în sute și mii de articole. Acest lucru face, de asemenea, dificilă, și uneori chiar imposibilă, găsirea de analogi ai întreprinderii valorizate nu numai în țara noastră, ci și în străinătate;

Majoritatea întreprinderilor evaluate prezintă profituri apropiate de zero, ceea ce este o consecință a evaziunii fiscale, sau sunt în general neprofitabile, ceea ce este o consecință a stării generale a economiei din țară sau o consecință a managementului ineficient. Astfel, utilizarea metodei fluxului de numerar actualizat este, de asemenea, problematică;

Importanța factorilor implicați în formarea valorii întreprinderii variază. În străinătate, o resursă precum pământul își pierde importanța dominantă atunci când se ia în considerare afaceri. Pentru Rusia, factorul teren sau locație joacă un rol semnificativ (dimensiunea mare a întreprinderilor în sine, îndepărtarea furnizorilor de materii prime, prezența unei infrastructuri adecvate în regiune);

Prezența unui strat de acționari care au primit acțiuni gratuit sau aproape gratuit în timpul procesului de privatizare.

O caracteristică revelatoare a economiei ruse în prezent este instabilitatea acesteia. Riscurile cu care se confruntă antreprenorii din Rusia depășesc cu mult valorile medii tipice țărilor dezvoltate. relaţiile de piaţă. Situația este agravată de ratele ridicate ale inflației, ceea ce duce la faptul că puținele informații care pot fi obținute (sau care sunt disponibile) pentru a evalua valoarea unei întreprinderi reflectă afacerea în „oglinzi distorsionante”. Procesele inflaționiste afectează poziția întreprinderii: subestimează valoarea proprietății întreprinderii; economisind bani pentru investitii de capital devine imposibil; domină interesele pe termen scurt ale întreprinderii etc.

La evaluarea întreprinderi rusești Data evaluării este de o importanță deosebită. Legarea evaluării de timp este deosebit de importantă atunci când, pe de o parte, piața este suprasaturată cu proprietăți în stare pre-faliment și lipsește resurse de investiții, pe de altă parte. Economia rusă se caracterizează printr-un exces al ofertei de toate activele, inclusiv imobiliare, față de cererea efectivă. Acest dezechilibru al ofertei afectează în mod direct valoarea așteptată a proprietății oferite spre vânzare. Prețul proprietății pe o piață echilibrată nu este același cu prețul pe o piață deprimată. Dar proprietarii și investitorii sunt interesați de prețul real care va fi oferit pe o anumită piață, la un moment dat și în anumite condiții. Cumpărătorii doresc să reducă probabilitatea de a-și pierde banii și solicită anumite garanții. Prin urmare, atunci când se determină prețul unei întreprinderi, este necesar să se țină cont de toți factorii de risc, inclusiv de riscul de inflație și de faliment.

Utilizarea unei abordări comparative sau de piață a evaluării întreprinderilor în țara noastră este limitată din cauza incapacității de a obține informații obiective pentru comparație.

La prima vedere, într-o economie inflaționistă, metoda valorii curente a întreprinderii (metoda fluxului de numerar actualizat) este cea mai potrivită pentru evaluarea unei întreprinderi, deoarece procentul de inflație este luat în considerare în rata de actualizare. Dar acest lucru este posibil dacă ratele inflației sunt previzibile și economia funcționează normal. Este foarte dificil de prezis fluxul de venit net din activitățile unei întreprinderi cu câțiva ani înainte într-o economie instabilă.

Abordările clasice de evaluare a valorii unei afaceri pentru întreprinderile rusești (în condițiile rusești) sunt însoțite de anumite dificultăți din motive obiective. Acestea includ:

• in dezvoltare piața bursieră din Rusia, ca urmare a căreia nu există informații cu privire la cotația de piață a valorilor mobiliare ale majorității întreprinderilor;
• secretul informațional Bursa rusă - în unele cazuri este imposibil să se obțină situații financiare publice chiar și ale societăților pe acțiuni deschise, ceea ce îngreunează colectarea de informații despre companii similare. Astfel, utilizarea unei abordări comparative (de piață) a evaluării întreprinderilor în țara noastră este limitată din cauza incapacității de a obține informaţii de încredere pentru comparație în volum suficient;
• dificultatea aplicarii metoda activului net in conexiune cu dimensiuni mariîntreprinderile în sine; gama de produse produse de companii rusești, măsurate în sute și mii de articole întreprinderile industriale, complică căutarea analogilor întreprinderii fiind apreciată nu numai în țara noastră, ci și în străinătate;
• Majoritatea întreprinderilor evaluate prezintă un profit aproape de zero, ceea ce este o consecință a evaziunii impozitelor pe venit, sau sunt în general nerentabile, ceea ce este o consecință a stării generale a economiei din țară sau a managementului ineficient. Astfel, devine imposibil de utilizat metoda de actualizare a fluxului de numerar;
• într-o economie inflaționistă, este cel mai potrivit pentru a evalua o întreprindere metoda fluxului de numerar actualizat, întrucât rata inflaţiei este luată în considerare în rata de actualizare. Acest lucru este posibil dacă ratele inflației sunt previzibile și economia funcționează normal. Cu toate acestea, prezicerea fluxului de venit net din activitățile unei întreprinderi cu câțiva ani înainte într-o economie instabilă este foarte problematică.

O trăsătură distinctivă a economiei ruse continuă să fie instabilitatea acesteia. Riscurile cu care se confruntă antreprenorii din Rusia depășesc valorile medii tipice țărilor cu relații de piață dezvoltate. Situația este agravată de ratele inflației destul de ridicate (dar după standardele țărilor dezvoltate de pe piață), care conduc la faptul că informațiile nesemnificative care pot fi obținute (sau care sunt disponibile) pentru a evalua valoarea unei întreprinderi reflectă afacerea în „oglinzi deformatoare”. Procesele inflaționiste afectează poziția întreprinderii: valoarea proprietății întreprinderii este subestimată; economisirea banilor pentru investiții de capital devine imposibilă; domină interesele pe termen scurt ale conducerii și proprietarilor.

La evaluarea întreprinderilor rusești, data evaluării. Legarea evaluării de timp este deosebit de importantă atunci când, pe de o parte, piața este suprasaturată cu proprietăți în stare pre-faliment, iar pe de altă parte, îi lipsesc resursele de investiții. Economia rusă se caracterizează printr-un exces al ofertei de toate activele, inclusiv imobiliare, față de cererea efectivă. Acest dezechilibru al ofertei afectează în mod direct valoarea așteptată a proprietății oferite spre vânzare. Trebuie avut în vedere faptul că valoarea proprietății pe o piață echilibrată nu coincide cu prețul pe o piață deprimată. Proprietarii de proprietăți și investitorii sunt interesați exact de prețul care va fi oferit pe o anumită piață, la un moment dat și în anumite condiții. Cumpărătorii doresc să reducă probabilitatea de a-și pierde banii și solicită anumite garanții. Prin urmare, atunci când se evaluează valoarea unei întreprinderi, este necesar să se ia în considerare toți factorii de risc, inclusiv riscul de inflație și faliment.

Prețurile și evaluarea sunt interconectate și interdependente. Mecanismul de stabilire a prețurilor și sistemul de prețuri format pe baza acestuia sunt de natură generală și, prin urmare, prețul care formează bataie, iar evaluarea, care are ca rezultat valoare, nu pot fi opuse una cu cealaltă, ci trebuie considerate ca profesii conexe care studiază categorii aferente în condiţiile relaţiilor marfă-bani existente. Cu toate acestea, caracteristicile evaluării ca profesie ar trebui luate în considerare mai detaliat.