• VENITURI CREȘTERE PENTRU 9 LUNI. 2017 CU 22,9% ÎN RUBLĂ ȘI CU 43,7% ÎN DOLARI
  • EBITDAIN 9 LUNI. ANUL 2017 A DEPĂȘIT 1 TRILIION DE RUBLE, ÎN CREȘTERE CU 10,6% ANUAL
  • Îmbunătățirea marjeiEBITDAÎNIIIKV. 2017
  • FINALIZAREA RUCĂ, LA TEMPORALITATE A TRANZACȚIUNILOR STRATEGICE CU POTENȚIAL DE CĂTREA CREȘTERE A VALORII PENTRU ACȚIONARI
  • APROBAREA PRIMELE DIVIDENDE INTERIMARE CU UN NOU RAPORT DE PLATĂ LA 50% DIN PROFITUL NET CONFORM IFRS

Consolidat rezultate financiare conform IFRS pentruIIImp si 9 luni 2017

IIImp

IImp

201 7

masura,

9 M.

masura,

Rezultate financiare

miliarde de ruble (cu exceptia %)

Marja EBITDA

Marja profit net

Cheltuieli de capital

Fluxul de numerar liber (echivalent RUB) 2

Costuri de exploatare, rub./bep

miliarde de dolari 4 (excluzând %)

Venituri din vânzări și venituri din asociații și asociații în participațiune

Profit net atribuibil acționarilor Rosneft

Cheltuieli de capital

Flux de numerar gratuit

Costuri de exploatare, dolari/bep

Pentru informații

Prețul mediu al Uralilor, USD/baril.

Prețul mediu al Uralilor, mii de ruble/baril

1 În raportare timp de 9 luni. 2017 Compania a reflectat distribuția valorii juste a activelor și pasivelor achiziționate ale Bashneft la data achiziției. Efectul recalculării amortizarii pe 9 luni. 2017 din cauza modificărilor valorii mijloacelor fixe a fost distribuit trimestrial. Efect trimestrial de 4 miliarde de ruble. a fost recunoscut în rezultatele revizuite din trimestrul II. iar eu sfert 2017
2 Calculul include dobânda pentru utilizare în numerar primite în baza unor contracte pe termen lung pentru furnizarea de petrol și produse petroliere.
3 Costurile pentru noi active achiziționate de Bashneft în octombrie 2016 sunt excluse.
4 Pentru recalculare, au fost utilizate ratele medii lunare ale Băncii Centrale a Federației Ruse.

Comentând rezultatele celui de-al treilea trimestru. si 9 luni 2017, Președinte al CA și șef Director executiv PJSC NK Rosneft I.I. Sechin a spus:

„În al treilea trimestru. 2017 Compania a continuat să implementeze proiecte miniere cheie, să dezvolte hub-uri de tranzacționare și vânzări, care au asigurat creșterea veniturilor și a EBITDA la sfârșitul trimestrului cu unul dintre cea mai buna performantaîn industria mondială de petrol și gaze.

În același timp, compania a finalizat cu succes și în timp util achiziția unui număr de active strategice de primă clasă. Accentul pe extinderea prezenței sale în regiunile cheie consumatoare de resurse energetice și intrarea în noi proiecte miniere de primă clasă va întări poziția Companiei ca jucător lider pe piețele globale de mărfuri. Recuperarea treptată a prețurilor creează condițiile preliminare pentru creșterea rapidă a valorii și capitalizarea suplimentară a afacerilor deja achiziționate - norma internă Rentabilitatea acestor proiecte, inclusiv plățile anticipate, depășește semnificativ 20%. Folosind exemplul activelor clusterului Erginsky din Siberia de Vest, achiziționarea acestora în condițiile actuale de preț ar fi cu peste 0,5 miliarde USD mai scumpă folosind nivelurile actuale ale prețului petrolului, mai degrabă decât cele din iunie. model financiar- aceasta este o eficiență ridicată pentru acționarii noștri. Numai ca urmare a creșterilor de preț și a volumului de sinergii deja realizate, evaluarea activelor achiziționate în ultimii doi ani a crescut cu peste 3 miliarde USD Compania finalizează integrarea activelor noi și evaluarea finală a totalului acestora efect sinergetic suplimentar, care, conform calculelor preliminare, va depăși 5 miliarde de dolari în plus la Bashneft, cel mai mare potențial de sinergii este integrarea Essar în perimetrul afacerii comerciale și a cifrei de afaceri internaționale ale companiei. zăcământ de gaze Zohr, clusterul Erginsky din Siberia de Vest și alte proiecte.

Pe fondul dezvoltării active a afacerilor, indicatorii de lichiditate rămân la un nivel care asigură o stabilitate ridicată a Companiei. Mai mult, tranzacțiile finalizate recent pentru a atrage parteneri internaționali în proiectele de producție ale Companiei au demonstrat în mod clar calitatea și potențialul de valorificare suplimentară a bazei noastre de resurse, ceea ce este o dovadă suplimentară a atractivității investiționale fundamentale a Companiei.

Vom continua să lucrăm în beneficiul acționarilor noștri”.

Indicatori financiari

Venituri din vânzări și venituri din asociații și asociații în participațiune

În al treilea trimestru În 2017, veniturile s-au ridicat la 1.496 miliarde RUB. (26,2 miliarde USD). Indicatorul a crescut cu 6,9% față de trimestrul II. 2017 este asociat cu o creștere calitativă continuă a eficienței Procese de producție, optimizarea structurii de vânzări cu menținerea volumelor și parțial cu o dinamică pozitivă a costurilor pe întreg perimetrul activităților Companiei.

In 9 luni În 2017, veniturile au ajuns la 4.305 miliarde RUB, în creștere de la an la an cu 22,9% (76,3 miliarde USD, o creștere de 43,7%) datorită integrării activelor, îmbunătățirii coșului de vânzări, extinderii activității de tranzacționare și a unui impact pozitiv. a indicatorilor macroeconomici în ultimele săptămâni ale perioadei.

Astfel, în al treilea trimestru. În 2017, EBITDA a crescut cu 21,2% la 371 miliarde RUB. (6,3 miliarde de dolari).

Creșterea volumelor de vânzări, controlul eficient al costurilor, precum și efectele sinergetice ale integrării de noi active au fost cei mai semnificativi factori pozitivi pentru EBITDA timp de 9 luni. 2017, care s-a ridicat la 1.010 miliarde RUB. (17,3 miliarde USD). Astfel, efectul sinergic estimat realizat de Companie prin achiziția Bashneft a depășit deja 40 de miliarde de ruble, depășind așteptările inițiale.

Creștere EBITDA timp de 9 luni. 2017 a fost de 10,6% (+28,1% în echivalent în dolari), în ciuda creșterii rapide a accizelor și tarifelor (+3,5-4,0% în ceea ce privește transportul prin conducte pentru 9 luni din 2017), în comparație cu o încetinire bruscă a ratelor inflației.

Totodată, activitatea de prelucrare a Societății, în condițiile determinate de implementarea Marii Manevre Fiscale și ținând cont de reglementarea pieței interne, a continuat să exercite presiuni semnificative asupra indicatori financiari Companii.

În conformitate cu cerințele Serviciului Federal Antimonopol, Compania a continuat să asigure stabilitatea prețurilor la rețeaua de benzinării. Astăzi, compania continuă să fie lider în domeniul Politica de prețuri pe piața cu amănuntul din Rusia.

Marja EBITDA în T3 2017 a crescut cu 2,8 puncte procentuale. până la 24,0%, în timp ce marja EBITDA pentru 9 luni. 2017 sa îmbunătățit la 22,7% față de această cifră pentru primul semestru. 2017 la nivelul de 22,0%.

Profit net al acționarilor Societății

Profit net atribuibil acționarilor Societății pe baza rezultatelor trimestrului al treilea. 2017 s-a ridicat la 47 de miliarde de ruble, iar la sfârșitul a 9 luni. 2017 - 122 miliarde de ruble.

Ca urmare a influenței autorităților de reglementare financiare internaționale și naționale, care a condus la prioritatea înlocuirii împrumuturilor în valută cu obligații în ruble din cauza restricțiilor de sancțiuni, ponderea pasivelor în valută în datoria totală a scăzut pe parcursul celor 9 luni ale anului 2017 cu 15 puncte procentuale . În același timp, rata cheie medie în Federația Rusă timp de 9 luni. 2017 a fost de 9,43%. În contextul unei încetiniri accentuate a inflației, aceasta a condus la o creștere semnificativă a ratelor reale ale dobânzilor în comparație cu costul finanțării datoriei companiilor globale de petrol și gaze comparabile, așa cum se reflectă în situațiile financiare ale Societății.

Cheltuieli de capital

Luând în considerare numărul mare de proiecte de producție promițătoare planificate pentru lansare în 2017-2018 și finalizarea acordurilor existente OPEC+ planificate pentru prima jumătate a anului 2018, cheltuielile de capital în trimestrul al treilea. 2017 s-a ridicat la 223 de miliarde de ruble. (3,8 miliarde de dolari). Volumul cheltuielilor de capital pe baza rezultatelor de 9 luni. 2017 a atins 630 de miliarde de ruble, o creștere de 32,6% față de anul precedent. Creșterea planificată este legată de programul de construcție de capital pentru proiecte cheie din blocul Explorare și Producție - Tagul, Rospan, Taas-Yuryakh și Russkoye și achiziția de active strategice eficiente.

Petr Sarukhanov / „Novaya”

O tendință interesantă a apărut în viața companiilor de petrol și gaze deținute de stat rusești. Până de curând, aceste companii colectau active private pentru ele însele. Se credea că în blestemații anilor 90, oligarhii furau proprietățile statului în colțuri private, iar acum companiile de stat restaurează integritatea statului.

Acum, a apărut exact tendința opusă. Companiile de stat vorbesc cu voce tare despre datorii uriașe și pierderi inevitabile.

Singura modalitate de a acoperi pierderile și datorii este să vindeți acțiuni - și chiar în momentul în care reputația Rusiei este la zero și, prin urmare, acțiunile sunt ieftine.

Hai sa luam "Rosneft". Conform situațiilor financiare consolidate ale companiei, datoria acesteia la sfârșitul anului 2016 se ridica la o cifră record de 61,74 miliarde de dolari, iar profitul net a scăzut cu 49%, până la 181 de miliarde de ruble. Chiar și Gazpromneft, care produce de trei ori mai puțin petrol, arată rezultate mult mai bune: profitul său net s-a ridicat la 200 de miliarde de ruble.

Datoriile mari și achiziționarea Bashneft au fost motivul oficial pentru vânzarea a 19,5% din Rosneft către un consorțiu al Fondului de investiții din Dubai, Intesa Bank și Glencore. Este greu de spus dacă aceste companii au fost adevărați cumpărători de acțiuni sau frontiere. Acum, acțiunile vândute aparțin companiei QHG Shares Pte din Singapore, care este deținută de British QHG Investment, care este controlată de British QHG Holding, care aparține offshore-ului din Cayman QHG Cayman Limited.

Din această structură corporativă complicată este clar că încă de pe vremea companiei Baikalfinancegroup, înregistrată la adresa serei londoneze din Tver, oamenii noștri de stat au crescut foarte mult.

Un exemplu la fel de semnificativ Gazprom. Plan financiar Bugetul companiei pentru următorii trei ani prevede un exces anual de cheltuieli față de venituri. Cu alte cuvinte, Gazprom plănuiește să fie neprofitabilă în termen de trei ani. Chiar dacă prețurile petrolului rămân la nivelurile actuale, gaura în bugetul companiei va fi de cel puțin 15 miliarde de dolari.

Pentru început, vreau ca cititorul să înțeleagă dimensiunea problemei.

Să ne amintim de Gazprom sub Vyahirev și 1999 - anul teribilei crize, când petrolul costa 12 dolari pe baril. În acel moment, Gazprom avea trei piețe în care gazele se vindeau la prețuri diferite: acestea erau piața internă, țările CSI și Europa.


anul 2000. Și despre. Președintele Vladimir Putin, șeful Gazprom Rem Vyahirev. Foto: RIA Novosti

În 1999, Gazprom a vândut gaz în Europa pentru o medie de 65 de dolari la mia de metri cubi și a obținut profit din exporturi. În același timp, livrările către piața internă au fost planificate să fie neprofitabile. În octombrie 1999, prețul mediu pentru furnizarea de gaze către consumatorii industriali era de aproximativ 10 USD per 1.000 de metri cubi. Prețul la care a fost vândut gazul către unele țări CSI a fost comparabil cu prețul intern.

Valoarea plății pentru livrările curente de gaze de către consumatori a fost de aproximativ 28%, iar pentru achitarea datoriilor, guvernul lui Primakov a introdus coeficienți reducători (pe lângă devalorizare). Dacă în ianuarie 1998 compania îi datora lui Gazprom un milion de dolari, atunci la 31 decembrie 1998, pentru a-l plăti, nu trebuia să plătească decât 173 de mii de dolari.

Toate acestea s-au suprapus pe așa-numitul credit de mărfuri, adică obligația Gazprom de a furniza gaz Belarus, Ucraina și Moldova și, cel mai important, armatei și satelor ruse, fără nicio garanție de plată. Nu au plătit deloc. Restul industriei ruse a încercat să le urmeze exemplul.

Și cu astfel de intrări introductive, Gazprom a rămas o întreprindere profitabilă în anii 90! El a aratat o pierdere abia in 1998, si chiar si atunci aceasta pierdere a fost doar pe hartie: a fost asociata cu recalcularea diferentelor de curs valutar. Chiar și în 1998, Gazprom a plătit 8 miliarde de ruble. impozit pe venit!

În același timp, Rem Ivanovich nu era un înger. La Gazprom erau câteva creaturi de tot felul. Viktor Vyakhirev, fratele lui Rem Vyakhirev, a condus corporația Burgaz, care a efectuat cea mai mare parte a lucrărilor de foraj pentru Gazprom. Fiica lui Vyahirev, Tatyana Dedikova, și fiii lui Chernomyrdin, Vitaly și Andrey, erau acționari ai principalului contractor Gazprom pentru instalarea conductelor, Stroytransgaz. Gazul Gazprom a fost vândut pe piața externă de către Gazexport. A fost condus de fiul șefului Gazprom, Yuri Vyakhirev.

Acum înainte rapid până în 2016 și vedeți cum se descurcă piețele acum.


Alexey Miller. Foto: RIA Novosti

Gazul rusesc în 2016 s-a vândut în Europa la un preț de trei ori mai mare decât în ​​1999. Este adevărat că a scăzut față de 2014, când era de 349 de dolari la 1.000 de metri cubi. Dar comparativ cu 1999, cel puțin s-a triplat.

Prețul pe piețele CSI a crescut brusc și în multe cazuri chiar l-a depășit pe cel european. De exemplu, în 2015, Lituania a plătit în medie 280 de dolari la 1.000 de metri cubi pentru gazul Gazprom. Prețul gazului a crescut nu mai puțin brusc piata interna. Înainte de criză, era de peste 100 de dolari la 1000 de metri cubi, acum fluctuează în jurul a 70 de dolari la 1000 de metri cubi pentru consumatorii industriali. Acesta este adesea mai mare decât prețul gazului american la Henry Hub. Acesta este mai mare decât costul producției de gaz de șist.

Întrebare: cum, după ce a crescut prețurile la gaz pentru consumatorii ruși de șapte ori sau mai mult, a crescut prețurile pentru CSI de 10-15 ori, a crescut prețurile în Europa de trei ori față de 1999, Gazprom reușește să planifice pentru trei ani pierderi anticipate?

Răspuns. Foarte simplu. Pierderile planificate ale Gazprom pentru următorii trei ani constau din trei factori.

Primul este creșterea costurilor. Sub Vyahirev, costul producției de gaz a fost de 3-4 USD la 1000 de metri cubi. Acum, Gazprom a estimat costul de producție la 38 de dolari în 2014 și la aproximativ 20 de dolari în 2016.

A doua este pierderea piețelor. Încercările de a folosi gazul ca armă s-au încheiat prin faptul că cumpărătorii nu îl mai privesc ca pe un produs și, prin urmare, nu îl mai cumpără fără teamă. De exemplu, Ucraina, care în anii 1990 a luat 50 de miliarde de metri cubi de gaz rusesc, acum cumpără exact zero. Cumpără tot gazul de care are nevoie Ucraina prin ordine inversă și îl costă mai puțin.

Europa și țările CSI și-au dat seama de pericolul dependenței de monopol de gazul rusesc și au început să diversifice atât întregul sector energetic, cât și furnizorii. De exemplu, ponderea gazelor naturale în producția totală de energie în Germania în 2016 a fost de 12%, în timp ce ponderea energiei regenerabile a fost de 30%.

Dar a treia componentă, cea mai importantă, motiv pentru care Gazprom, de fapt, și-a anunțat neprofitabilitatea planificată, este construcția de conducte de gaz. „Puterea Siberiei”, „Turkish Stream” și „Nord Stream 2”.

Unul dintre obiectivele principale politica externaÎn ultimii ani, Kremlinul a avut cu siguranță dorința de a încheia cu orice preț contracte care să permită Rusiei să construiască conducte de gaze. De exemplu, refuzul Turciei de a construi Turcia Turcia a fost motivul real al deteriorării abrupte a relațiilor cu această țară, care s-a încheiat cu revendicări reciproce, sancțiuni etc. De îndată ce Türkiye a fost de acord să construiască pârâul turcesc, nemulțumirea Kremlinului s-a risipit rapid.

Totuși, întrebarea este: de ce ar trebui să construim deloc Turc Stream dacă, în urma acestei construcție, după cum se dovedește, Gazprom va suferi pierderi timp de trei ani?

La nivel mondial societăţi comerciale construiți conducte de gaz pentru a face bani. Gazprom, se pare, construiește conducte de gaz pentru a folosi bani.

Dar cel mai interesant lucru este modul în care Gazprom plănuiește să acopere gaura. Și anume, prin împrumuturi și, să fim atenți, - prin vânzarea de active.

Interfax raportează că Gazprom ar putea vinde 49,98% în Gascade Gastransport GmbH, care operează peste 2.400 km de rețele de gaze în Germania. El a achiziționat aceste acțiuni în urmă cu doar doi ani, în 2015, printr-un schimb cu BASF SE. Există, de asemenea, posibilitatea ca Gazprom, la fel ca Rosneft, să vândă un pachet de 6,6%.

Întrebare: Mă întreb dacă 6,6% din acțiunile Gazprom vor fi cumpărate de aceeași companie offshore din Cayman care deține 19,5% din acțiunile Rosneft, sau de alta?

În anii 1990, o metodă simplă de auto-cumparare a întreprinderilor era foarte populară în rândul managementului. Întreprinderea a fost distrusă, banii au fost transferați către firme controlate de manageri, iar cu acești bani au cumpărat întreprinderea ruinată. În primul rând, s-a dovedit mai ieftin. În al doilea rând, numărul concurenților era în scădere: ce fel de prost ar cumpăra un cuib ruinat?

Nu crezi că toată politica noastră anii recenti- „Krymnash”, deputatul Milonov, Poklonskaya cu împăratul ei Nicolae, o lovitură de stat în Muntenegru, amestec în alegerile americane - este aceasta încă aceeași schemă, implementată doar la scară națională?

Dacă plecăm de la o premisă greșită?

Credem că toate acestea se fac pentru a dobândi teritorii, a amuza măreția imperială și a spăla creierul alegătorilor? Dacă toate aceste eșecuri asurzitoare, care se termină din nou și din nou cu o scădere a prestigiului țării în exterior și în interior, nu sunt altceva decât un proces planificat de scădere a valorii tuturor celor mai mari companii de stat din țară, ar urma prin cumpărarea lor pentru bănuți și fără concurență?

Văd că subiectul datoriilor companiilor noastre de petrol și gaze față de chinezi este de mare interes:

Dar 45 de miliarde de dolari sunt doar Rosneft, dar nu este singurul care îi datorează chinezilor. În mod colectiv, cele mai mari 4 companii de petrol și gaze - Rosneft, Gazprom, Transneft și Novatek - chinezii datorează deja 4,4 trilioane de ruble, sau mai mult de 70 de miliarde de dolari la cursul de schimb actual .

Pentru comparație, Rusia a împrumutat mai puțin de 25 de miliarde de dolari de la FMI în anii 1990, motiv pentru care propagandiștii au etichetat țara noastră la acea vreme drept „în genunchi”. Doar datoria celor mai mari patru companii de petrol și gaze din Rusia față de chinezi de astăzi este de aproape trei ori mai mare decât împrumuturile de la FMI din anii '90.

Să descifrăm aceste datorii.

Rosneft

Rosneft datorează 15 miliarde de dolari Băncii de Dezvoltare din China (date de aici, pagina 11), alte 30 de miliarde de dolari (1,9 trilioane conform ultimelor raportări IFRS) - obligații pentru livrările neplătite de petrol și produse petroliere pentru a compensa ceea ce a fost deja primit (și a fost utilizat în principal pentru restituirea datoriilor anterioare) plată anticipată.

Novatek

Novatek, conform celor mai recente raportări IFRS, datorează 42 de miliarde de ruble Fondului chinezesc Drumul Mătăsii și întreprindere afiliată Yamal LNG a împrumutat recent 9,3 miliarde de euro și 9,8 miliarde de yuani de la China Development Bank și China Exim Bank. Rezultatul este o datorie totală față de chinezi de 756 de miliarde de ruble la cursul de schimb actual.

Transneft

Conform celor mai recente raportări IFRS, obligațiile de împrumut ale Transneft față de China Development Bank se ridică la 557 de miliarde de ruble la cursul de schimb curent.

Gazprom

Gazprom a împrumutat mai puțin de la chinezi decât alte companii listate, dar împrumuturile sale de la structurile chineze, de asemenea, nu pot fi considerate mici - conform raportărilor IFRS, împrumuturile totale de la Bank of China Ltd London Branch și China Construction Bank se ridică la 242 de miliarde de ruble.

Sunt 70 de miliarde de dolari împrumuturi de la chinezi mult sau puțin?

Deși, în principiu, nu există nimic catastrofal într-un astfel de volum de împrumuturi și le vom rambursa, este totuși o mare surpriză cum s-a întâmplat acest lucru - în ultimii 10-15 ani, venituri de trilioane de dolari din petrol ultra-mari și prețurile gazelor au scăzut asupra Rusiei, dar în cele din urmă companiile noastre de petrol și gaze s-au trezit îndatorate față de China, care este de fapt cel mai mare importator de petrol și gaze.

O situație șocantă în sine.

În general, s-a dovedit așa pentru că companiile noastre au cheltuit prea mulți bani pentru absorbția activelor altora și au acumulat datorii, pentru care au fost nevoite să plătească cu împrumuturi de la chinezi și, de asemenea, pentru că autoritățile noastre au început un război împotriva Ucrainei, pentru care Au fost introduse sancțiuni financiare împotriva Rusiei, iar acum nu mai este nimeni altcineva de la care să se împrumute pentru proiecte noi, în afară de chinez.

Pentru a înțelege scara:


  • Datoria de 70 de miliarde de dolari a companiilor de petrol și gaze față de chinezi este de peste trei ori mai mult decât profitul net anual al acestor patru companii (între cele patru au primit un profit net de 1,4 trilioane de ruble în 2015, în timp ce datorează chinezilor). 4,4 trilioane). Adică, cele patru mari companii de petrol și gaze ale noastre trebuie să lucreze mai bine de trei ani fără profit, fără să investească, fără să plătească dividende etc., pentru a da aceste fonduri.

  • Datoria de 70 de miliarde de dolari a companiilor de petrol și gaze către chinezi reprezintă o cincime (20%) din toate împrumuturile externe ale corporațiilor rusești (350 de miliarde de dolari conform Băncii Centrale).

  • 70 de miliarde de dolari este puțin mai puțin decât datoria externă a URSS la momentul prăbușirii acesteia (sfârșitul anului 1991 - atunci era de 97 de miliarde de dolari).

  • În total, în anii 1990, Rusia a împrumutat aproximativ 40 de miliarde de dolari de la FMI și de la Banca Mondială - după cum puteți vedea, mult mai puțin decât împrumut acum companiile noastre de petrol și gaze de la chinezi. Apoi, totuși, au spus că „suntem în genunchi în fața FMI”.

Nu este rău să fii agățat de acul chinezesc. Și acesta nu este sfârșitul poveștii, deoarece aceste companii negociază cu băncile chineze pentru tot mai multe împrumuturi.

Aș dori să remarc că, dacă prețurile mondiale ale petrolului nu revin la valori ridicate pentru o lungă perioadă de timp (și, aparent, nu vor reveni), atunci la un moment dat, problema plății acestor datorii de petrol și gaze către China va devin foarte acut.

Raportarea lui Rosneft pentru al doilea trimestru din 2017 lasă impresii contradictorii. Pe de o parte, profitul companiei s-a dovedit a fi puțin mai bun decât previziunile analiștilor bancari. Pe de altă parte, așteptările acestor analiști erau deja destul de modeste.

Producția a scăzut față de primul trimestru cu 1,4% - până la 5.703 mii barili pe zi. Cu toate acestea, aceasta a fost o scădere planificată din cauza obligațiilor Rusiei față de OPEC de a reduce producția.

Profitul net pentru trimestrul s-a ridicat la 80 de miliarde de ruble. În al doilea trimestru al anului 2016, Rosneft a avut un profit de 90 de miliarde de ruble - cu excepția Bashneft, pe atunci o companie separată, care a câștigat aproximativ 15 miliarde de ruble în trimestrul respectiv. Astfel, scăderea profitului net față de perioada corespunzătoare a anului precedent a fost de aproximativ 24%.

Este de remarcat faptul că prețul mediu al barilului de petrol din Urali în trimestrul doi al anului 2017 a crescut cu 11% față de aceeași perioadă a aceluiași an - de la 43,8 la 48,8 dolari. Dar, în același timp, și cursul rublei s-a întărit, aproximativ 13%, de la 65,89 la 57,2 ruble, ceea ce nu mai era atât de favorabil companiei. Astfel, compania a primit mai mulți dolari, dar valoarea rublei a acestor dolari a fost mai mică. Rezultatul acestor fenomene de compensare reciprocă a fost că veniturile totale ale companiei (inclusiv Bashneft) au crescut cu un modest 2%, de la 1,373 la 1,399 trilioane de ruble.

Cheltuielile totale de exploatare ale lui Rosneft au crescut destul de semnificativ - de la 1,144 la 1,281 miliarde, cu aproximativ 12%. Aproximativ jumătate din aceste costuri suplimentare provin din creșterea cheltuielilor fiscale, în principal taxa de extracție a mineralelor.

Situația a fost oarecum salvată prin elemente speciale din contul de profit și pierdere. Profitul a crescut cu 71 de miliarde din cauza reevaluării datoriilor în valută ale companiei, adică o scădere a echivalentului în ruble a valorii acestora. Fără aceste venituri pur „de hârtie”, profitul companiei pentru trimestrul ar fi fost aproape de zero.

În general, din punct de vedere al profitului contabil, situația de la sfârșitul trimestrului pare destul de sumbru, nu se întâmplă nimic bun, dar nimic ieșit din comun.

Flux de fonduri

Orice finanțator cu experiență știe unde să caute de fapt pentru a înțelege ce se întâmplă în companie - cel mai interesant lucru se întâmplă în fluxul de numerar.

În primul rând, se atrage atenția asupra faptului că fondurile lichide ale companiei au scăzut semnificativ în acest trimestru.

La 31 martie 2017, compania avea aproximativ 16,2 miliarde de dolari, iar la sfârșitul trimestrului au rămas doar 12,4 miliarde de dolari. 35 de miliarde de dolari, primite de la chinezi și asigurate de viitoarele livrări de petrol.

Renunțând la trucurile și subtilitățile contabile inutile - la urma urmei, activitățile oricărei cele mai complexe companii pot fi rezumate pe un șervețel - vom nota ce s-a întâmplat cel mai important la Rosneft în al doilea trimestru al anului 2017. Pentru simplitate, să luăm cursul de schimb mediu de la rublă la dolar de 60 și să rotunjim sumele.

  • Bani la începutul trimestrului: 16,2 miliarde de dolari.
  • Venituri în numerar 21,0 miliarde USD
    Costurile curente - 8,2 miliarde USD
    Investiții de capital - 3,6 miliarde USD.
    Subtotal: 9,2 (21,0-8,2-3,6) miliarde de dolari Acesta este cât ar putea câștiga compania dacă nu ar exista taxe sau dobânzi la împrumuturi.
  • Taxe - 10,9 miliarde de dolari, taxa de extracție minerală, taxe la export, impozit pe venit
    Dobânzi la împrumuturi -0,9 miliarde de dolari.
    Activitati de exploatare -2,6 (9,2-10,9-0,9) miliarde de dolari Rezultatul activitatilor curente ale companiei.
  • Emis în Venezuela - 1,2 miliarde de dolari.
    Achiziția de noi companii - 0,8 miliarde USD.
    Rambursarea împrumutului - 0,5 miliarde USD
    1,5 miliarde de dolari primite de la chinezi Plată în avans pentru 20% din acțiunile Verkhnechonskneftegaz
    Altele - 0,2 miliarde USD
    Mișcarea totală a banilor - 3,8 miliarde de dolari.
  • bani la sfârșitul trimestrului 12,4 (16,2-2,6-3,8) miliarde de dolari.

Astfel, activitățile efective de exploatare au dus la o ieșire de numerar din companie în valoare de 2,6 miliarde de dolari. Dar această imagine s-a dezvoltat în mare parte ca urmare a plății unor taxe considerabile către stat - la urma urmei, aproape toată Rusia trăiește din banii petrolului.

istoria Venezuelei

În ciuda acestui deficit, compania nu a devenit mai cumpătată și a continuat să cheltuiască bani pentru achiziții ale altor companii și activități internaționale.

În aprilie, compania a emis un nou avans în baza unui contract cu PDVSA din Venezuela, în valoare de 1.015 milioane de dolari.

Recent, din anumite motive, toată lumea a fost surprinsă că Venezuela îi datorează lui Rosneft 6 miliarde de dolari. De fapt, nimeni nu a ascuns vreodată acest lucru, iar toate aceste sume au fost reflectate clar în raportarea companiei.

În realitate, Rosneft a investit și mai mult în Venezuela, din moment ce aceste 6 miliarde nu includ investiții în societăți mixte - sume care, cel mai probabil, se confruntă cu aceeași soartă ca și împrumuturile PDVSA.

În ce constau aceste investiții?

  • PDSVA au fost emise 4 miliarde de dolari încă din 2014, cu înțelegerea că compania va începe să ramburseze datoria cu aprovizionarea cu petrol începând cu 2016 (la Libor +6% în primul an și Libor +4% în anii următori).
  • Rosneft a plătit 2,5 miliarde de dolari Venezuelei în 2016 și 2017 ca avans pentru viitoarele livrări de petrol, inclusiv 1.015 milioane de dolari în aprilie 2017.
  • 940 de milioane au fost investite în asociații mixte. În 2014, Rosneft a plătit 440 de milioane de dolari pentru participarea în societatea mixtă din Venezuela, Petrovictoria, ca acționar minoritar. În 2016, Rosneft a plătit 500 de milioane de dolari pentru a-și crește participația într-o altă societate mixtă, Petromonagas, pe care a moștenit-o de la TNK-BP. În plus, investiția inițială în Petromonagas, estimată la 17 miliarde de ruble, atârnă de bilanțul lui Rosneft. Dacă lucrurile merg prost, atunci și această sumă va trebui anulată.

Astfel, suma totală a fondurilor investite în Venezuela s-a ridicat la 7,44 miliarde de dolari.

Faptul că conducerea Rosneft a discutat deschis despre această datorie la o conferință cu analiștii dă naștere unor gânduri. Cel mai probabil, auditorul internațional al lui Rosneft EY (Ernst & Young) va insista să anuleze cel puțin o parte din această datorie în pierdere la sfârșitul lui 2017, având în vedere perspectivele vagi pentru plata acesteia. Acest lucru poate duce la o pierdere contabilă anuală pentru companie și, prin urmare, anunțarea dividendelor pentru anul poate fi pusă în discuție.

Cu toate acestea, angajații Rosneft au spus că Venezuela a plătit deja 747 de milioane de dolari din datoria principală și 489 de milioane de dobânzi cu aprovizionarea cu petrol, dar, ca de obicei, nu au spus la ce preț s-a făcut acest lucru și când. Conducerea Rosneft a mai declarat că nu există planuri de a transfera alte sume către Venezuela.

Achiziția de companii

În acest trimestru, Rosneft a cheltuit sume destul de modeste pentru achiziția de noi companii comparativ cu alte perioade.

Pentru 40 de miliarde de ruble, a fost achiziționată compania „Companie independentă de petrol și gaze - Proiecte”, o întreprindere „în cadrul căreia este dezvoltarea zonelor de licență Kondinsky, West Erginsky, Chaprovsky și Novo-Endyrsky din districtul autonom Khanty-Mansiysk. în curs”, după cum se precizează în raportul trimestrial. Ce se află exact în bilanțul acestui fragment din „imperiul” prăbușit al lui E. Khudainatov, predecesorul lui Sechin în calitate de președinte al Rosneft, este necunoscut. Potrivit evaluării preliminare a auditorilor, valoarea activelor companiei achiziționate s-a ridicat la 100 de miliarde de ruble, datoria netă - aproximativ 60 de miliarde.

Compania „Drilling Service Technologies” a fost achiziționată pentru 9 miliarde de ruble. Această companie a făcut și parte din grupul NNK. Potrivit Interfax, „flota tehnică a întreprinderii este formată din 11 instalații de foraj de tip eșalon, cu o capacitate de ridicare de 320 de tone, dintre care cinci sunt deja în funcțiune, trei sunt în faza de instalare, iar pentru celelalte trei platforme este așteptată livrarea. ” Deoarece toate cele 9 miliarde de ruble au fost raportate direct la fondul comercial - adică compania achiziționată nu are capital - putem concluziona că compania achiziționată are datorii egale sau mai mari decât valoarea de piață a tuturor acestor instalații de foraj.

Progresul incontestabil este că achizițiile din acest trimestru (indiferent de calitatea lor) se referă cel puțin la activitatea de bază a lui Rosneft - producția de petrol rusesc în regiunea Siberiei și rafinarea acestuia. Nu au fost achiziționate nici rafinării europene neprofitabile, nici acțiuni în proiecte aflate în stadiul zero în colțuri exotice ale planetei.

Datorii

După cum am arătat deja, o sumă destul de mică de bani a fost folosită pentru achitarea datoriilor companiei în acest trimestru.

O parte din datoria față de chinezi - aproximativ 1,5 miliarde de dolari - a fost anulată din cauza livrărilor de petrol. Ca întotdeauna, Rosneft nu dezvăluie volumele și prețurile anumitor provizii, invocând secrete comerciale. În prezent, soldul datorat chinezilor este de aproximativ 25 de miliarde de dolari.

Vestea bună este că împrumuturile de 31 de miliarde de dolari luate de la bănci străine pentru a plăti Friedman & Co. pentru TNK, doar 1,3 miliarde rămân restante până în prezent. Vestea proastă este că pentru a plăti această datorie, compania a trebuit să ia împrumuturi în altă parte.

Trezoreria lui Rosneft a muncit din greu în acest trimestru pentru a refinanța datorii. În prima jumătate a anului 2017, Rosneft:

  • a emis obligațiuni pentru 60 de miliarde de ruble;
  • a atras împrumuturi în valoare de 87 de miliarde de ruble de la băncile rusești;
  • a continuat să strângă bani „garantați” de propriile obligațiuni prin presupuse tranzacții „repo”. În ciuda numelui solid, esența tranzacției este simplă - Rosneft împrumută bani de la Banca Centrală pentru un Pe termen scurt; la sfârșitul trimestrului, datoria pentru astfel de tranzacții se ridica la 1,087 trilioane de ruble, adică aproximativ 18 miliarde de dolari; în trimestrul 2, aceste datorii au scăzut cu 159 de miliarde de ruble, care au fost rambursate prin obligațiunile și împrumuturile deja menționate.

În total, punctul „Credite și alte datorii financiare” din raport include acum aproximativ 57 de miliarde de dolari. Adăugând datoria de 25 de miliarde de dolari față de chinezi, nu este greu de calculat că datoria lui Rosneft este acum de 82 de miliarde de dolari!

Rosneft nu își împărtășește planurile despre cum va plăti aceste datorii. Amuzant este că compania continuă să insiste că nu există nicio problemă cu datoria, iar datoriile sale sunt egale cu doar 1,7 EBITDA.

Aritmetica aici este simplă. În primul rând, din anumite motive, datoria chineză este exclusă din datoria totală cu același succes, PDSVA venezuelean poate să nu ia în considerare împrumuturile de la Rosneft ca parte a datoriei sale externe. În al doilea rând, suma de bani pe care compania o are și care nu a fost încă cheltuită este scăzută din datorie. Adevărat din punct de vedere formal, dar având în vedere cum sunt cheltuiți acești bani, este o batjocură. Alte active „lichide” sunt, de asemenea, echivalate cu bani - iar datoria se reduce miraculos la 38 de miliarde. Nu este clar, însă, pe cine vor să se calmeze cu asemenea trucuri simple.

Cu toate acestea, se poate presupune că, dacă Rosneft încetează complet să plătească taxe, atunci în câțiva ani va putea să ramburseze complet datoria - dacă prețul petrolului nu scad semnificativ. Nu este clar cum vor trăi rușii în această perioadă.

Rapoartele publicate, la fel ca toate activitățile Rosneft din ultimul trimestru, confirmă încă o dată că Rosneft nu este doar o companie. Acesta este un fenomen separat, un tip special de organizare, care reprezintă mai mult o parte a statului decât lumea capitalului, un minister de facto al industriei petroliere. Singurele lucruri private rămase în Rosneft sunt prezența investitorilor străini - se pare că doar de dragul cărora compania continuă să plătească dividende - și veniturile vertiginoase ale managerilor săi.

Ruslan Khaliullin